人{均两}个账户，婴儿【都在】满仓：韩(国股)市还能疯多久？
大部分人不羡慕远方陌生人飞黄腾达，却难以忍受隔壁老王忽然穿金戴银。去年大涨过后，在三星和 SK 海力士股价火箭般的上涨面前，今年，" 错失恐惧症 " 笼罩着每一个韩国投资者。
撰文丨周隆斌
一场狂热的股票投机热潮，正在席卷韩国上下。从首尔的高校课堂到咖啡厅，所有人的手机屏幕都闪烁着同一片红绿数字。
韩国《中央日报》消息称，首尔江南区一家百货公司的员工厕所，最近一到下午 3 点 30 分的股票收盘时间总会 " 一位难求 "，里面没有冲水声，员工们无心工作，纷纷躲进隔间，忙着查看当日盈亏。
韩国金融投资协会数据显示，截至 5 月 4 日，韩国股票交易活跃账户数量达到 1.05 亿个，而 2025 年底韩国总人口仅有约 5110 万人。
也就是说，在韩国人均两个股票账户，各路豪杰齐聚一堂，共襄盛举。
全民皆股的狂热，甚至蔓延到了尚未学会走路的下一代。今年第一季度，韩国 18 岁以下未成年人的新开户数量较去年同期激增近 10 倍，连新生儿都被动入市。
所谓的 " 婴儿股民 "，背后折射出的是韩国家长独特的资产配置焦虑。不少韩国家长将孩子未来的教育资金 " 存入 " 股市，期待这笔钱能够升值，为子女博一个更有保障的成长环境。
上周五，韩国综合指数（KOSPI）早盘一举突破 8000 点，刷新历史最高纪录。
然而股民们还没来得及庆祝，行情很快就逆转直下。当日韩国综指一度跌近 8%，盘中触发熔断机制，暂停程序化交易，周一早盘再次触发熔断。
如此惊心动魄的 " 过山车 " 行情，在近期的韩国股市里不过是寻常事。但这种令全球投资者目瞪口呆的剧烈波动，在韩国股市的发展史上却是前所未有。
问题在于，韩国股市会不会成为刺破 "AI 泡沫 " 的第一张多米诺骨牌？
01
在全球主要股票市场中，韩国股市常年处在 " 估值洼地 " 内。过去很长一段时间内，韩国居民谈起本国股市，说不上是不屑一顾，至少也可以说是嗤之以鼻。
这不是本国股民对自家股市有偏见，金融界都专门给韩国股市造了一个词，叫 " 韩国折价 "。
韩国财阀对韩国经济的影响，像一张密不透风的网。不仅压制了资本市场的活力，更死死堵住了普通韩国人向上攀爬的通道。
首尔大学经济学教授崔在元表示：
如今，越来越多的人认为，通过传统途径实现社会阶层流动已不再可能，唯有通过投机性资产才能实现这一目标。
于是，对于很多普通韩国民众来说，投资不再是理性的资产配置，而是放手一搏的俄罗斯轮盘。老天爷饿不死瞎家雀，本国股市表现不佳，韩国投资者便频繁出现在全球资本市场中，美股、国际原油期货、比特币 ...... 哪里行情波动大，哪里就有 " 抱着单车变摩托 " 心态的韩国投资者的身影。
图 /CFP
在金融市场的惊涛骇浪中，万吨巨轮有时都会被打翻，更何况怀着赌徒心理的麻雀。
2008 年 8 月，雷曼兄弟破产前夕，韩国散户曾跻身净买入美国证券的前 50 名榜单。2020 年 4 月，国际原油价格期货价格荒谬地跌到负值前，韩国散户疯狂涌入 3 倍做多原油的金融产品中。这两年加密货币暴跌，韩国投资者同样在场。
不过，韩国散户几乎成了 " 散财童子 " 的代名词，他们屡败屡战、屡战屡败，仿佛背负着某种宿命。他们总能在行情大厦将倾的前夜，形成一种近乎壮烈的 " 毁灭性共识 "，大举建仓，给自己的投资史涂抹上一层浓重的悲剧色彩。
三十年河东，三十年河西。从去年开始，一轮史无前例的暴涨彻底点燃韩国股市。韩国投资者们蓦然回首，那水草丰美的 " 应许之地 " 居然就在家门口，正敞开怀抱，准备迎接这些遍体鳞伤的 " 金融游子 " 回归。
02
说起韩国股市这轮前所未有的涨势，还得将时间拨回 2025 年 6 月。
彼时李在明当选新一届韩国总统，他曾在竞选期间立下豪言，发誓要终结困扰韩国股市多年的 " 韩国折价 " 顽疾。
李在明如此重视股市，或许是因为他也曾有在股市交易中亏损的切肤之痛。在一次采访中，李在明提到：
我成了日内交易员，整天交易 ...... 最后，我输光了一切，被彻底消灭了。
时至今日，韩国综指一度站上 8000 点的历史高位，相比当年李在明竞选时提出的 "KOSPI 5000" 口号，已经超额完成任务，当然这背后不止这位 " 大散户 " 一人的努力。
韩国央行维持宽松货币环境，韩国出口总额屡创新高，股市长期存在的折价得到系统性修复，积压的上涨潜力终于被一次性释放。
更重要的是，在 AI 基建浪潮下，全球科技企业正在不计成本地抢购一切高带宽存储芯片，而三星电子和 SK 海力士在全球高带宽存储芯片市场拥有绝对的话语权。
图 / 图虫创意
年初，三星电子旗下半导体部门试探性地以 100% 涨幅向苹果报价，没想到被苹果立即接受。
正因如此，三星电子和 SK 海力士的净利润双双创下历史新高，一季度二者净利润分别大增 474% 和 398%，单季度利润堪比去年全年。
根据媒体测算，今年 SK 海力士的人均奖金预计折合人民币约 300 万元，明年更是有可能超过 600 万元。在韩国的婚介市场，SK 海力士员工成为丈母娘最偏爱的女婿人选。SK 海力士灰色马甲工服被戏称为 " 最强脱单战袍 "，比劳力士和保时捷更有吸引力。
▲ SK 海力士灰色马甲工服被戏称为 " 最强脱单战袍 "（图 / 视频截图）
两家公司的股票自不必说，三星电子市值跃升至 1 万亿美元，成为亚洲股市中第二家达成这一里程碑的公司；SK 海力士的股价自去年以来也翻了十倍，有望成为亚洲第三家跻身 " 万亿市值俱乐部 " 的企业。
大部分人不羡慕远方陌生人飞黄腾达，却难以忍受隔壁老王忽然穿金戴银。去年大涨过后，在三星和 SK 海力士股价火箭般的上涨面前，今年，" 错失恐惧症 " 笼罩着每一个韩国投资者。
在韩国社交媒体中，购买韩国股票，被视为 " 一生一次 " 的机会，有关股市的讨论渗透进韩国每个角落。习惯了高杠杆交易的韩国股民这次也毫不迟疑，截至 5 月中旬，韩国股市官方保证金余额达到创纪录的 36.3 万亿韩元，较去年底增长 32%，大量民间借贷还未统计在内。
人们总期望 " 这次不一样 "，只是从 17 世纪的郁金香泡沫，到本世纪初的互联网泡沫，全球金融史上狂热的非理性繁荣最后，总是伴随着资产价格崩盘式下跌。
阳光底下没有新鲜事，这才是不变的叙事。
03
近期，华尔街各大投行纷纷上调了对韩国综指的目标价，摩根大通在不到一个月内更是两度上调，最高看到一万点。
然而，投行们嘴上为韩国股市摇旗呐喊，落实到行动上又是另一回事。韩国股民买的热火朝天，外资已经在悄然撤离。今年以来，海外基金已从韩国股市撤出近 480 亿美元，有可能创下年度撤资纪录。
相较于 " 散户将外资洗出市场 " 的乐观假设，韩国股民再次沦为 " 接盘侠 " 的概率恐怕更高。
3 月初，中东冲突爆发后，韩国综指两天就大跌近 20%。虽然后续指数屡创新高，却难以掩盖一个事实：随着散户交易者和杠杆资金占比升高，市场波动率已急剧上升。尤其是进入 5 月后，韩国综指日振幅超过 5% 已成为常态。
有人愿意以更高的价格买入股票，股票才能够持续上涨。当韩国的婴儿都在 " 买入 " 股票，市面上能够承接市场抛压的场外资金恐怕已经所剩无几。
很多韩国新股民原本就缺乏金融知识，驱使他们入场的唯一动力就是面对盈利的错失恐惧。一旦这层脆弱的信仰被外力撕裂，昨日还在公司厕所里盯着屏幕发笑的股民，明日就会加入恐慌抛售的大军。随着使用杠杆资金的账户被强制平仓，一场史诗级暴跌在所难免。
▲首尔钟路区（图 / 视频截图）
股市之外，AI 行业的前景同样布满疑云。
OpenAI 近期在消费者业务拓展中屡屡受挫，电商业务仍无起色，广告业务推进也不顺利。谷歌、Meta 等公司虽然能通过提供 AI 大模型服务提升用户黏性，但短期内难以借此带来增量业绩。下游大模型商业化变现长期不及预期，云厂商的资本开支节奏放缓，上游存储巨头业绩倍增的良好表现将难以为继。
亚马逊雨林的一只蝴蝶扇动翅膀，可能在遥远的大洋彼岸掀起一场风暴。而三星与 SK 海力士这两大半导体巨头，早已成为全球无数笃信 "AI 神话 " 的投资者眼中绝不能倒下的信仰图腾。
一旦这两面大旗在怀疑与踩踏中轰然倒塌，由此引发的极致恐慌，必将顺着全球资本的毛细血管，瞬间传导至整个金融世界的每一个神经末梢。
正如本世纪初那场惨烈的 " 互联网泡沫 " 破裂一样，短期内的资产出清，从未阻挡过技术浪潮重塑世界的步伐，真正的 AI 巨头注定会从废墟中破茧重生。但残酷的现实是：时代的航向对了，并不妨碍你成为那颗被碾碎的沙砾。
在这场时代的宏大叙事中，高位持有的投机者根本没有资格奢谈长期价值。在面临短期内账户大幅缩水时，极少有人能真正成为 " 时间的朋友 "。
比起完整参与每一段涨幅，或许不赚最后一枚铜板，才是更大的智慧。