精神病[院炒]《股出》圈，非公【医疗】洗牌求生

21 世纪经济报道记者 韩利明 实习生蒋雨桐

日前，盛通股份（002599.SZ）发布一季报显示，上饶市广丰区十五岭山精神病医院有限公司以 143.37 万股的持股量、0.27% 的占比跻身其第九大股东。一时间，" 精神病院炒股成 A 股公司前十大股东 " 的话题意外出圈。

针对市场热议，当事方明确回应，这家二级民营医院的投资行为完全符合相关规定，属于正常的资本市场参与行为。另据中国 · 证券报道，这家精神病院相关负责人表示，公司实控人早在 10 年前就开始涉足 A 股投资，初期资金规模不大，主要是出于闲置资金保值增值的理财需求，并非盲目跟风。

事实上，这家精神病医院的投资行为并非个例。业内亦有不少上市非公医疗机构在保障日常经营资金需求的前提下，使用部分闲置资金进行炒股、理财等管理。此次事件之所以引发热议，或源于精神病院的行业特殊性与资本市场行为的强烈反差。

而这一热点事件或也像一面镜子，折射出当前非公医疗行业在转型发展中的焦虑。经历多年的市场洗礼与从严监管，我国非公医疗早已告别野蛮生长的扩张阶段，进入从规模向质量转型的关键节点，在多重压力交织下，如何寻找新的破局之路，成为整个行业亟待解决的课题。

冷暖不均

在资本市场的聚光灯下，赴港上市的非公医疗机构 2025 年业绩报告，为行业的真实处境提供了清晰的样本。从 Wind 统计的港股医院类企业数据来看，营收与盈利表现呈现 " 冰火两重天 "。

营收层面上，10 家样本机构中，仅环球医疗、固生堂、希玛医疗、美中嘉和 4 家实现营收同比正增长。其中，环球医疗以 149.40 亿元的营收规模位居首位，同比增长 9.34%。

2025 年作为美中嘉和上市后首个完整运营年度，实现营收 4.60 亿元，同比大幅增长 18.44%，核心医院业务收入同比大增 37.4%，成为增长的核心引擎；希玛医疗实现营收 19.47 亿元，同比微增 1.75%，实现了从亏损到盈利的关键转折。

而更多机构面临营收下滑的压力。海吉亚医疗 2025 年实现营收 40.09 亿元，同比下降 9.84%。同期，华润医疗、锦欣生殖营收分别同比下降 6.89%、5.78%；康健国际医疗、瑞尔集团、佰泽医疗的营收也呈下滑趋势，行业增长压力可见一斑。

对于营收下滑的原因，多家企业在年报中提及外部环境的影响。如华润医疗指出，尽管自有医院门急诊量同比增长 3.4% 至 1067 万人次，但受医保控费与外部竞争加剧影响，住院量、次均费用有所下降；佰泽医疗则表示，医院业务收入减少及药品、耗材业务收入下滑，共同导致了营收同比下降。

盈利端的分化更为剧烈。其中，环球医疗归母净利润 21.57 亿元，同比增长 6.15%，盈利规模与增速均保持行业领先；希玛医疗成功扭亏，实现归母净利润 1.00 亿元，同比增长 174.26%，其香港眼科业务的强劲表现成为利润的主要驱动力，内地眼科业务的亏损也大幅收窄。

与此形成对比的是，多家机构的盈利指标大幅下滑。其中，锦欣生殖归母净利润亏损 9.76 亿元，同比下滑 444.81%，较 2024 年的净利润 2.83 亿元由盈转亏。

其年报显示，利润大幅缩水主要源于美国及老挝业务相关商誉及无形资产减值、武汉锦欣医院装修折旧调整及深圳老院区装修一次性加速摊销等因素；经营利润下滑则受 ARS（中国辅助生殖服务）纳入医保支付影响服务定价、产科行业不利因素及美国业务扩张开支增加等因素拖累。

这份冷暖不均的成绩单，正是当前非公医疗行业发展现状的缩影：在行业从规模扩张转向质量效益并重的深刻变革中，医保控费趋严、区域竞争白热化、同质化服务难以形成壁垒等问题，正在加速行业洗牌。

如何突围？

行业洗牌背后，庞大的市场空间为非公医疗行业的长远发展提供了坚实支撑。卓正医疗日前披露的招股书数据显示，2020 年至 2024 年，中国公立医疗服务机构数量从 53.70 万家略增至 53.77 万家；私立医疗服务机构数量从 48.30 万家增至 55.43 万家，预计至 2029 年，私立医疗服务机构数量将进一步增长至 66.99 万家，规模持续扩容。

营收规模方面，中国私立医疗服务机构的收益从 2020 年的 6760 亿元增长至 2024 年的 12922 亿元；预计 2024 年至 2029 年，这一增速将保持在 11.3%，到 2029 年行业收益将达到 22061 亿元，市场潜力巨大。

与此同时，2026 年作为 " 十五五 " 开局之年，政策引导行业规范化发展、医保支付改革持续深化，叠加居民多元化、个性化的健康需求不断释放，非公医疗行业迎来了新的发展机遇与挑战。行业内的探索正在从多个维度展开。

其差异化定位，是非公医疗突围的核心方向。广东中和集团董事长苏其林向 21 世纪经济报道记者等表示，民营医疗经历多年的市场洗礼，早已摒弃了粗放式的管理，未来的核心是走错位发展，从环境、服务打造特色专科建设，同公立医院形成互补。民营医院唯有依托机制灵活，创新改革变化快的最大优势，走稳健高质量的发展之路，才能在医疗行业有一席之地。

全景医学创始人、董事长杨环球也向 21 世纪经济报道记者坦言：" 非公医疗作为公立资源补充 " 在很大程度上已经成为一个伪命题，如何从自身禀赋出发、构建明确的优势定位、抓住公立医疗服务和医保覆盖下未被满足的 " 医疗级 " 健康管理需求。

而在医保控费趋严的大背景下，单纯依赖医保支付的非公医疗机构正面临越来越大的资金压力，商保与非公医疗的深度结合，正在成为行业破局的重要路径。海吉亚医疗也在年报中提到，目前旗下医院已与 70 余家保险公司达成合作协议，为商保患者提供高效、便捷的医疗服务体验。

信任壁垒，是长期制约非公医疗发展的痛点。而高质量的医疗服务、透明的诊疗流程、权威的技术背书，正是打破这一壁垒的关键。

广州中医药大学金沙洲医院创始人、董事长、院长刘文胜在日前召开的中国大健康产业领军人物千人大会暨第六届大健康领袖峰会上强调，肿瘤治疗从来不是靠一台设备、一项技术单打独斗就能打赢的战争。真正有效的肿瘤诊疗生态，必须从精准诊断开始，并结合放疗、冷冻、热疗、手术机器人等多模态打出 " 组合拳 "。这种对技术与疗效的追求，正是非公医疗机构建立公信力的核心路径。

与此同时，行业生态的协同赋能，也在为非公医疗发展注入新动力。据悉，在上述峰会上，由 GE 医疗联合多家头部非公医疗机构倡议发起的中国大健康产业高质量发展 " 价值共生计划 " 正式启动，从设备、临床、服务、人才、人工智能 +、金融等全方位赋能，助力非公医疗机构聚焦学科差异化建设和人才培养，形成 " 各专其长、协同共生 " 的共赢新格局。

值得一提的是，在深耕国内市场的同时，医疗出海正在成为部分非公医疗机构的第二增长曲线。海吉亚医疗在年报中提到，重庆海吉亚医院自 2025 年中起承接海外患者诊疗需求，已为来自东南亚等多个国家和地区的患者提供诊疗服务，国际医疗业务初具规模，目前已开设 2 层病区。

站在行业转型的十字路口，中国非公立医疗机构协会党支部书记、会长钱阳明也强调，巨大的健康服务需求，如康复、康养、慢病管理、长寿医学、中西医结合肿瘤治疗及一老一小个性化服务等，为行业发展提供了广阔蓝海，包括 AI、机器人、大数据、远程医疗等技术变革以及人才回流更为行业提供了广阔的发展机会，" 行业历经优胜劣汰洗礼后，差异化服务、规范运营者将快速脱颖而出。"