(黄金){白银}，为[何集]体大跌？

中新经纬 5 月 20 日电 ( 李自曼 ) 据 Wind，北京时间 19 日晚间，现货黄金失守 4500 美元 / 盎司，日跌超 2%，现货白银一度跌至 73 美元 / 盎司附近，日跌 5.93%。20 日开盘，现货黄金报 4478.45 美元 / 盎司，现货白银报 73.829 美元 / 盎司。

Wind 数据显示，现货黄金 5 月 12 日至 15 日连跌 4 个交易日，累计跌幅约 3.71%，5 月 18 日反弹上涨 0.59%，收于 4566.39 美元 / 盎司。

现货白银 5 月 12 日至 15 日整体大幅走弱，累计跌幅约 12.29%。其间，现货白银于 13 日小幅上涨后，14 日、15 日连续大跌，尤其是 15 日单日暴跌 9.03%。18 日现货白银反弹上涨 2.33%，收于 77.66 美元 / 盎司。

北京师范大学教授、盘古智库学术委员会秘书长万喆对中新经纬分析称，近日黄金与白银下跌主要受美国 4 月通胀超预期影响，尤其是美国 PPI 显著走高，市场对美国高通胀长期化的担忧加剧，年内降息预期已基本消失，加息概率上升。美债收益率攀升，使持有黄金等无息资产的机会成本增加，资金撤离。同时，印度大幅加征关税导致印度国内实物买盘瘫痪。

万喆指出，白银方面，其走势通常跟随黄金但存在一定滞后，且波动幅度远大于黄金。此前支撑银价的供给短缺、经济回升等逻辑在金价回调时同步瓦解，进一步加剧了价格的崩塌。

中国外汇投资研究院研究总监李钢对中新经纬表示，此轮黄金、白银大跌是此前过度上涨后的阶段性 " 重新定价 "，核心原因在于美国利率预期与美元体系出现阶段性反攻。近期美债收益率重新上行，市场担忧通胀反复，美联储短期内难以快速降息甚至维持偏鹰立场，美元资产吸引力上升，压制了不生息的黄金。此外，前期贵金属涨幅过大，多头仓位和杠杆资金拥挤，尤其白银波动更大，关键技术位跌破后触发程序化交易与止损踩踏，放大了跌幅。

李钢指出，当前的贵金属市场行情更像是 " 牛市中的深度调整 "，中长期上涨的核心逻辑并未消失，包括全球财政赤字扩张、美国债务问题、央行持续增持黄金、地缘冲突长期化及货币体系不稳定等。

展望后市，在万喆看来，金银市场，短期大概率进入弱震荡，不排除继续下行可能，需关注中东局势及通胀压力的反复，中长期仍有支撑，如美联储政策转向时点 ( 若三季度美国通胀回落，降息预期可能重燃 ) ，以及各国央行对黄金的战略配置需求。但地缘冲突溢价可能逐步消退，新兴市场为换取流动性也会抛售黄金，总体而言中长期前景仍具有不确定性，当前金价处于历史高位，支撑或将持续。

李钢认为，短期看，贵金属仍将维持高波动，若通胀偏强、美债收益率继续上行，金价还有回调压力；若美国经济走弱或美联储释放降息信号，则可能重新走强甚至创新高。总体而言，当前并非黄金长期逻辑的终点，而是市场进入 " 去杠杆、去泡沫、重新定价 " 的阶段，短期波动加大，但中长期仍具有配置价值。